2月26日，芝商所旗下芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨連跌第二日，至十個月低點，因包括俄羅斯在內的產國出口國價格便宜，打壓市場對美國小麥的需求。CBOT芝加哥5月軟紅冬小麥5月合臺約(代碼：ZWK9)下跌4-1/2美分，報每蒲式耳4.68-1/4美元。盤中觸及4.63-3/4美元，為主力合約去年4月17日以來的最低水平。

據美國農業部發布的2019/20年度供需報告顯示，2019/20年度美國小麥產量預期比2018/19年度增加1%，達到19.02億蒲式耳，美國冬小麥種植面積為3129萬英畝，盡管冬小麥播種面積將降至1909年以來的最低水平，可北部平原春小麥凈收益預期高于大豆，將會造成2019年春小麥播種面積增加。美國農業部將2018/19年度美國小麥期末庫存預測值調高到10.1億蒲式耳，高于12月份預測的9.74億蒲式耳，因為國內飼料行業和種子行業的小麥用量減少。此外，美國農業部的季度庫存報告顯示，2018年12月1日美國所有小麥庫存為19.99億蒲式耳，高于上年同期的18.73億蒲式耳，也高于市場預期的19.57億蒲式耳。美國農業部最新數據顯示，本年度初迄今的檢驗量約較上年同期減少140萬噸。市場對于美國需求不溫不火仍然令小麥期價承壓。

盡管市場一直期待著俄羅斯小麥逐漸淡出出口市場會給美國以及歐洲小麥出口帶來機會。截至2月13日，俄羅斯12.5%蛋白含量的小麥價格為241美元/噸，創下1月9日以來的新低。俄羅斯最大的糧食鐵路運營商Rusagrotrans公司分析中心主管伊格爾?帕文斯基稱，2019年俄羅斯谷物產量將達到1.233億噸，其中小麥產量將達到近7860萬噸，由于本年度糧價高企，俄羅斯的谷物播種面積將會從2018年的4630萬公頃增至4730萬公頃。另外，俄羅斯已經種植冬季谷物1800萬公頃，高于上年的1755萬公頃。如果沒有嚴重的自然災害，那么2019年俄羅斯谷物單產將高于上年，甚至超過五年平均水平。

交易商稱，歐洲國內市場小麥需求一直受到玉米等進口飼糧價格低廉的壓制。整體來看，全球價格低廉的小麥供應充足，海外出口競爭激烈，但是需求沒有那么多，導致近幾年美國小麥的競爭力下降，近期美麥整體大幅下行。全球供應充裕將繼續限制美麥行情走勢。后期還需關注美國大平原多數地區的冬小麥生長情況。值得一提的是，芝商所旗下目前共有4份小麥合約，涵蓋各大小麥產區，包括芝加哥軟紅冬麥(ZW)、KC硬紅冬麥(KE)、黑海小麥(BSW)以及澳大利亞小麥FOB(Platts)(AUW)期貨合約，令投資者可以在同一平臺發掘不同產區小麥之間的套利交易機會。

美麥價格走勢圖

一直以來，中國進口小麥有配額限制，這導致國內外小麥聯動性較差。此前彭博社消息稱，如果中美貿易談判順利，中國在考慮購進多達700萬噸美國小麥。如果美國小麥進口大幅增加，對國內小麥市場或多或少還是會形成一些沖擊。另外全球小麥市場走勢低迷也將對國內小麥市場帶來一些心理影響。

再來回顧下的國內市場：進入2月份以后，受春節的影響，春節期間小麥購銷基本暫停，節后由于面粉企業大多處于機器檢修及保養階段，對小麥需求仍較低迷，也在一定程度上抑制了小麥價格，小麥市場相對平穩。元宵節過后，由于臨儲小麥不斷投放到市場上，加之各地輪換糧相繼出庫，小麥供應相對充足，疊加企業開機率低，對小麥需求減少，麥價繼續震蕩下行。截止2月27日，國內各主產區平均價格指數為1.238元/斤，較1月28日1.24元/斤跌0.002元/斤。

國內小麥價格走勢圖

以下利空因素導致麥價整體震蕩下行：

1、供應充足，麥價承壓下行

國家糧食交易中心最新數據顯示：2月27日，國家最低收購價小麥投放2990710噸，成交54048噸，成交率1.80%，成交均價2394元/噸。同時，各地儲備庫也在相繼出庫，山東省糧油交易中心2019年2月26日在濟南舉辦了地方儲備(小麥)網上競價銷售專場交易會，計劃銷售濟寧魚臺地方儲備小麥4694.83噸，全部成交，成交最低價格為2424元/噸，成交最高價格為2442元/噸，成交平均價格為2440.21元/噸。計劃銷售濟寧市地方儲備小麥1894.6噸，全部成交，成交最低價格為2400元/噸，成交最高價格為2415元/噸，成交平均價格為2407.87元/噸。計劃銷售昌樂縣地方儲備2015年產小麥2100噸，全部成交，成交價格為2430元/噸。供應面仍寬松，繼續利空市場。

2、需求不佳，利空行情

春節過后，部分制粉企業雖陸續開機發貨，可開機率較節前大幅降低，在面粉行情看弱的預期下，面粉企業對小麥的采購需求也隨著降低，也在一定程度上抑制了小麥價格。再加上市場主體對政策性小麥拍賣底價是否下調持觀望心態，為了降低風險，企業采購謹慎，進一步利空行情，亦使企業繼續下調收購價格。

3、麩皮價格下跌，給麥市帶來利空影響

據農業農村部最新數據顯示，2019年1月生豬存欄比2018年12月減少5.7%，比去年同期減少12.62%。能繁母豬比2018年12月減少3.56%，比去年同期減少14.75%。受非洲豬瘟影響，養殖需求不佳，飼料需求銳減，麩皮價格一路下滑，截止2月27日，河北趙縣地區麩皮跌至1180元/噸，在麩皮價格持續下滑的大環境下，小麥市場壓力或更大。農業農村部專家表示，從河北石家莊市、河南滑縣、山東平度市、山東曹縣、山東齊河縣、江蘇徐州市、安徽蒙城縣、安徽霍邱縣等8個市縣的農情調度數據看，冬小麥苗情普遍好于去年，也好于常年，據統計，8個市縣冬小麥一類苗占播種面積的59.6%，二類苗占30.7%，三類苗占7%，旺苗占2.3%，一二類苗比重超過90%，新麥長勢良好苗情好于去年同期，為今年夏糧獲得豐收奠定了堅實基礎。

綜合來看，國際市場小麥供應龐大，行情低迷，芝商所旗下CBOT小麥價格大跌。國內則隨著各級儲備糧不斷出庫，再加上政策性小麥定期投放，近期小麥市場的供給充足，而春季多為面粉淡季，需求面或持續疲軟，麥價或繼續維持弱勢運行。后期需要密切關注政策方面是否會對臨儲拍賣底價進行調整。（在線糧貿 ）